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水泥行業周報:淡季價格繼續回落,不礙我們中長期看好

2016-06-22 15:51:48

上周全國水泥均價持續第四周回落
    上周全國水泥均價繼續小幅走低,環比下跌0.5%,目前均價為330.83元/噸。其中,高標號環比下跌0.58%,低標號環比下跌0.42%。
    主要變化區域價格點評
    上周水泥價格下跌區域主要集中在華東,熟料價格下跌集中在華南。
    華東區域一方面需求減少導致庫存壓力增加,另一方面受周邊較低價水泥流入影響,上海本地企業調低價格20-30元/噸阻止外地水泥進入。浙江湖州、嘉興等地區跟隨上海地區降價20元/噸左右。福建地區因為外地水泥進入加劇本地市場的競爭,上周福建部分市場下調水泥和熟料價格,其中,福州地區下調20-30元/噸,閩南三明、漳州、龍巖地區水泥價格下調40元/噸,熟料價格下調30-40元/噸。生產線停產方面,蘇南主導企業將從12月15日開始加大停產力度,各企業熟料產能停產三分之一;江西各大企業計劃從1月開始每條生產線停產30天。整體而言,12月份華東區域受到雨水天氣、外來水泥沖擊、下游需求減少等三個因素的作用,部分區域價格出現了回調,目前主導企業已開始努力推動安徽、江蘇、江西等地區的協同停產以穩定價格,我們預計后期價格大幅下跌的可能性不大。
    華南區域上周水泥價格基本保持平穩,但熟料價格出現回落。廣東珠三角地區11月21日熟料價格大幅下調30-40元/噸之后,上周再次下調30元/噸。下調原因如我們之前周報中提到的,一方面新線投產,供給增加,另一方面低標號水泥下跌使得粉磨站偏向尋找低價熟料。我們預計此次熟料價格下調之后,高標號水泥將跟跌。
    其他區域中,華北區域邯鄲、邢臺地區熟料價格有所下降,幅度在10-15元/噸。受降雪天氣影響,下游需求繼續萎縮,目前水泥價格保持平穩,后期企業可能選擇停產保價。
    水泥行業庫存和水泥-煤炭價差情況
    庫存方面,上周行業庫容比為70%,環比上升1個百分點。上周除東北區域外,其他區域庫容比均有所回升。目前華中和西南區域庫容比較低,接近66%;最高的區域是東北,接近81%。水泥-煤炭價差方面,上周全國價差為262元/噸,環比減少1.6元/噸,華東區域價差環比減少8元/噸左右,其他區域基本保持不變。目前價差最大的區域是東北,最小的區域是華北。
    上周水泥板塊跑贏滬深300指數1.08個百分點
    市場表現和估值方面,上周水泥板塊上漲5.94個百分點,跑贏滬深300指數1.08個百分點,目前行業PE17.9倍,PB1.8倍。本周估值修復行情有望繼續。
    我們的觀點
    我們認為從中長期來看,我們還是比較看好明年水泥的供需面,明年較今年將有明顯的好轉。區域選擇上,我們建議關注華東、華中、東北,其次是華南區域。公司方面,短期我們推薦海螺水泥、華新水泥、同力水泥、巢東股份。


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